【广发宏观贺骁束】8月经济初窥
广发证券资深宏观分析师 贺骁束
广发宏观郭磊团队
报告摘要
第一,8月用电量上行。中电联统计7月29日-8月4日、8月5日-11日燃煤发电企业日均发电量环比分别为9.5%、4.1%,同比分别为5.3%、7.0%,同比相较7月整体改善(7月1日-28日同比区间在-6%至1.8%)。不过从7月经验来看,单独用电量数据对经济的反映会有偏差。7月全社会用电量同比高达6.3%,高温带来的城乡居民用电走高是用电量同比偏高的原因之一,高频数据中没法剥离出产业用电情况。8月以来, 多地启动“有序用电”模式,包括企业用电让路于居民用电。
第二,8月前两周行业开工率变化不一。全国247家高炉开工率均值回落至74.5%,环比7月均值回落1.7pct;8月上旬重点企业粗钢产量环比下降2.6%;同比下降7.4%,低于7月当月同比的-6.9%。全国水泥磨机运转率均值49.3%,高于7月均值的48.1%;PTA江浙织机负荷率下行,近期织造订单整体偏弱。8月前两周汽车半钢胎和全钢胎开工率基本持平于7月底。PVC、苯乙烯开工率略有上行。
第三,整车货运数据继续弱势徘徊。截至8月15日,全国整车货运流量指数月均值录得98.7,略低于7月均值的102。这一指标在4月中旬后整体震荡上行;但7月之后进入震荡。目前数据仍明显低于3月上旬日均的119.4。
第四,航班数据4-6月曾单边上行,7月以来整体呈区间徘徊特征。不过8月以来均值要好于7月,截至8月15日,国内执行航班(不含港澳台)日均值环比7月均值回升3.6%,同比数据属4月以来首度转正。
第五,地铁客运数据基本平稳,8月前15日全国十大城市地铁客运量日均为4031万人,大致持平于 7月数据4012万人次。8月前15日全国日均电影票房环比7月日均值增长36%。
第六,地产销售继续偏弱。8月前15日30大中城市日均成交面积为35.8万方,进一步低于7月。今年5-7月日均成交数据分别为34.3、61.7、42.2万方,同比分别为-45%、-7%、-33%。截至8月前15日,土地成交溢价率均值为3.4%(6、7月读数分别为4.1%、3.1%)。
第七,8月上旬沿海八大枢纽港口外贸货物吞吐量同比增长0.2%(7月增速6.3%),单独看上旬数据似乎不及7月,不过还是要等全月数据出来后再做判断。作为外需对照的韩国出口8月前10天表现偏强。
第八,汽车销售仍呈韧性特征。8月前7日,乘联会口径乘用车日均零售量4.1万台,同比回升21%,高于7月全月同比的17%;但批发销量较7月同比增速有所放缓。
正文
8月用电量上行。中电联统计7月29日-8月4日、8月5日-11日燃煤发电企业日均发电量环比分别为9.5%、4.1%,同比分别为5.3%、7.0%,同比相较7月整体改善(7月1日-28日同比区间在-6%至1.8%)。不过从7月经验来看,单独用电量数据对经济的反映会有偏差。7月全社会用电量同比高达6.3%,高温带来的城乡居民用电走高是用电量同比偏高的原因之一,高频数据中没法剥离出产业用电情况。8月以来, 多地启动“有序用电”模式,包括企业用电让路于居民用电。
据中电联口径数据:7月29日-8月4日、8月5日-11日中电联燃煤发电企业日均发电量环比录得9.5%、4.1%,同比分别录得5.3%、7.0%(7月1日-7日、7月8日-14日、7月15日-21日、7月22日-28日同比为-6%、-1.1%、3%、1.8%);日均耗煤量环比录得7.9%、3.2%,同比录得9.2%、9.7%。
国家能源局数据显示:7月份,全社会用电量8324亿千瓦时,同比增长6.3%。分产业看,第一产业用电量121亿千瓦时,同比增长14.3%;第二产业用电量5132亿千瓦时,同比下降0.1%;第三产业用电量1591亿千瓦时,同比增长11.5%;城乡居民生活用电量1480亿千瓦时,同比增长26.8%。今年6月各地入夏以来,全国多地的高温天气就带动用电负荷持续攀升,国家电网经营区域的山东电网、河南电网和宁夏电网、江苏电网等用电负荷先后创下历史新高。四川省率先扩大了工业企业“让电于民”的实施范围。
8月前两周行业开工率变化不一。全国247家高炉开工率均值回落至74.5%,环比7月均值回落1.7pct;8月上旬重点企业粗钢产量环比下降2.6%;同比下降7.4%,低于7月当月同比的-6.9%。全国水泥磨机运转率均值49.3%,高于7月均值的48.1%;PTA江浙织机负荷率下行,近期织造订单整体偏弱。8月前两周汽车半钢胎和全钢胎开工率基本持平于7月底。PVC、苯乙烯开工率略有上行。
8月前两周,全国247家高炉开工率分别录得72.7%、76.2%,8月前两周均值为74.5%,7月最后一周71.6%。全国磨机运转率均值(下同)录得49.3%,7月均值48.1%,7月最后一周读数48.2%。PTA江浙织机负荷率均值录得50.7%,7月均值51.9%,7月最后一周数据51.5%。8月前两周汽车半钢胎开工率录得64.0%、64.4%;全钢胎开工率分别录得56.7%、59.4%,7月最后一周半钢胎、全钢胎开工率分别为64.2%、58.7%。华东下游PVC开工率均值录得63%,持平于7月最后一周读数,高于7月均值的59%;全国苯乙烯开工率均值录得73.4%,高于7月最后一周读数的71.6%、7月均值的68.6%。
中钢协数据显示,8月上旬,重点统计钢铁企业共生产粗钢1943.31万吨、生铁1789.97万吨、钢材1942.56万吨。8月份(即累计到8月上旬)重点统计钢企粗钢累计日产粗钢194.33万吨,环比下降2.66%,同比下降7.44%;生铁179.00万吨,环比下降3.52%、同比下降3.83%;钢材194.26万吨,环比下降1.55%、同比下降5.16%。
整车货运数据继续弱势徘徊。截至8月15日,全国整车货运流量指数月均值录得98.7,略低于7月均值的102。这一指标在4月中旬后整体震荡上行;但7月之后进入震荡。目前数据仍明显低于3月上旬日均的119.4。
G7物流数据显示:截止到8月15日,全国整车货运流量指数月均值录得98.7,环比回落3.2%(前值-1.0%),同比增速-22%(前值-18%)。8月1日-7日、8月8日-15日均值分别录得99.3、98.2,整体低于6-7月均值。7月均值、最后一周数据分别录得102、101.3,疫情前3月上旬日均读数119.4。
航班数据4-6月曾单边上行,7月以来整体呈区间徘徊特征。不过8月以来均值要好于7月,截至8月15日,国内执行航班(不含港澳台)日均值环比7月均值回升3.6%,同比数据属4月以来首度转正。
截止到8月15日,国内执行航班(不含港澳台)日均值录得12068架次,环比回升3.6%(前值41.8%),同比增速42.6%(前值-18.0%)。8月1日-7日、8月8日-15日均值分别录得12442、11742架次,6-7月度日均值分别为8217、12068架次。疫情前1-3月度日均读数分别11054、11928架次。
地铁客运数据基本平稳,8月前15日全国十大城市地铁客运量日均为4031万人,大致持平于 7月数据4012万人次。8月前15日全国日均电影票房环比7月日均值增长36%。
截至8月15日,北京、上海、广州、深圳月均值客运量分别录得808万人(7月日均749万人)、789万人(7月日均686万人)、797万人(7月日均778万人)、552万人(7月日均525万人)。客运量作为居民生活半径与社交距离的影子指标,居民生活半径缩短无疑会影响消费和服务业。全国十大城市地铁客运量日均值4031万人次,同环比增速分别录得9.2%、0.5%。8月前15日全国日均电影票房1.53亿元,同比增速89%(前值17%),环比增速36%(前值77%)。
地产销售继续偏弱。8月前15日30大中城市日均成交面积为35.8万方,进一步低于7月。今年5-7月日均成交数据分别为34.3、61.7、42.2万方,同比分别为-45%、-7%、-33%。截至8月前15日,土地成交溢价率均值为3.4%(6、7月读数分别为4.1%、3.1%)。
截至8月15日,全国30大中城市商品房成交日均面积录得35.8万方,其中第一周、第二周、读数录得40、34万方(7月最后一周46万方),本月第二周以来销售数据延续回落。月均值环比7月42.2万方回落15.3%,相较历史同期数据跌幅仍录得26.7%。本月一三线成交面积再度走弱,8月前15日一、二、三线城市成交面积同比增速为-26%、-25%、-31%。截止到本月前15日,百城土地溢价率月均值3.4%(前两周读数分别为6.5%、0.4%)。
8月上旬沿海八大枢纽港口外贸货物吞吐量同比增长0.2%(7月增速6.3%),单独看上旬数据似乎不及7月,不过还是要等全月数据出来后再做判断。作为外需对照的韩国出口8月前10天表现偏强。
8月前两周,中国出口集装箱运价指数CCFI回落至3073点,较7月末回落3.6%(7月末环比读数-1.7%),同比回落至3.2%(7月同比8.8%)。8月前10日韩国出口金额157亿美元,同比增速录得23.2%。今年5-7月韩国全月出口增速分别为21.4%、5.2%、9.2%,去年全年出口增速为25.7%。中港协数据显示:8月上旬沿海八大枢纽港口外贸货物吞吐量同比增长0.2%(7月增速6.3%)。
汽车销售仍呈韧性特征。8月前7日,乘联会口径乘用车日均零售量4.1万台,同比回升21%,高于7月全月同比的17%;但批发销量较7月同比增速有所放缓。
乘联会口径显示:8月前7日乘用车日均零售销量4.1万辆,同比增长21%(7月全月同比17%);乘用车日均批发销量4.0万辆,同比回升18%(7月全月同比40%)。乘联会进一步表示“目前国内疫情高点已过,前期疫情下高温假充分休假,目前复工复产迅速到位”。
核心假设风险:经济下行压力超预期;政策力度超预期。
[1]https://news.cnstock.com/industry,rdjj-202208-4939480.htm
[2]http://www.nea.gov.cn/2022-08/12/c_1310651984.htm
[3]http://www.chinaisa.org.cn/gxportal/xfgl/portal/content.html?articleId=31d57187cf8e0eb2208330http://www.chinaisa.org.cn/gxportal/xfgl/portal/content.html?articleId=b3ce480c9654e1ff8d40b7d1759a3228522f30e2155db815f34c783e95e437db&columnId=2e3c87064bdfc0e43d542d87fce8bcbc8fe0463d5a3da04d7e11b4c7d692194bf15a8b0d04c519112514b2a49c249c70035a1585dd&columnId=2e3c87064bdfc0e43d542d87fce8bcbc8fe0463d5a3da04d7e11b4c7d692194b
[4]http://www.cpcaauto.com/newslist.php?types=csjd&id=2829
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